​评中泰信托祥泰1号贵州六盘水政信信托展期之后再展期

摘要:前不久,中泰信托祥泰1号贵州六盘水政信信托爆出展期之后再展期。作者觀復固收研究分析认为,大环境不好不是展期的借口啊,也显示出中泰信托管理能力有待提升当地政府对平台公司支持力度不够,但假以时日中泰信托祥泰1号投资者本息应该还是能收回来的

据证券市场红周刊报道中泰信托祥泰1号出现兑付困难,两家担保方仍有3只债券发行,中泰信托发行的投向贵州六盘水的祥泰1号信托计划于201910-201912陆续到期。
融资方已提出展期方案:追加估值4亿元的3块商服用地抵押,经调整后的收益率最高达11%。展期到2021年4月底,逐月还款。
中泰信托向《红周刊》记者证实:根据展期方案,交易对手应当于2019年11月底支付首次分期还款金额2100万元,但目前未足额支付。
对于二次逾期的原因,《红周刊》记者获悉,融资方向信托公司坦承,因当前融资渠道收紧、新增融资有限,故落实融资方及钟山区政府前期申请的还款方案存在困难。

据公开资料显示,中泰信托祥泰1号为政信信托,其于201710-201712发行,产品细节如下:
规模:4.8亿(据红周刊报道实际募得2.85亿元)
期限:24个月
收益:100万-300万  7.5%-7.8%
付息方式:半年付息
融资人:六盘水梅花山生态文化旅游发展有限公司
风控:
1、对应钟山区人民政府6.2亿元的应收账款转让给中泰信托,完全覆盖信托本息;
2、债权转让方梅花山文旅提供还款补足义务;
3、六盘水市钟山区城市建设投资有限公司(主体AA,债项AA)担保;
4、贵州六盘水攀登开发投资贸易有限公司(主体AA,债项AA)担保。

目前两家担保方钟山城投、攀登开投共有3只债券合计23亿元仍处存续期(攀登开投1只8亿元,钟山城投2只共15亿元)。截至今年6月底,攀登开投总负债58亿元,账面现金有6亿元。

作者评价
1,大环境不好不是展期的借口啊
作者在对中泰信托恒泰39号贵州铜仁政信信托计划展期的分析一文中解读认为:全国范围内压缩政府债务、降低平台融资规模,大环境不好不是逾期,展期的借口啊。因为逾期是个别地区,并未蔓延到全国范围。


2,对中泰信托祥泰1号展期之后再展期,至少表现出两个方面问题:
    2.1,中泰信托管理能力有待提升
人家钟山城投,攀登开投的资产,负债规模都百亿级,如截至2019年6月底,钟山城投总资产415亿元、总负债169.8亿元。但对于中泰信托祥泰1号,别说正常兑付,连展期制定按月还款计划都未能落实,光大信托,中融信托等多家信托公司照样在发贵州项目且暂未爆出负面新闻。
这事可能要先从管理人中泰信托找原因呀。
    2.2,也显现出当地政府对平台公司支持力度不够
如中泰信托方面解释所言:平台公司还承担着地区内的民生公益性项目建设、扶贫搬迁、脱贫帮扶等重要任务,无论是经营性资金支出还是归还到期债务、支付期间融资利息等,资金支出的压力都较大。
那么,在平台公司遇到债务危机时,由当地政府出面支援,分所当然。这也是政信信托城投信仰的基础。
但中泰信托祥泰1号却一拖再拖,当地政府对平台公司钟山城投,攀登开投支持力度不够也是一个重要原因。
因为一再展期,影响金融机构对当地平台公司授信的信心,且推高了原有债务的融资成本。

3,后续预测
中泰信托祥泰1号假以时日,投资者本息还是能收回来的
信托融资是在正规金融秩序内进行的,且交易对手对信托融资是认账的,没抵赖,也没说要上演破产清算的桥段。
历史上暂未发生过政信信托真打水漂的情况[政信信托违约了怎么办,政信信托有没有不兑付的],但中泰信托祥泰1号交易对手现确实资金链较为紧张,还债得假以时日,要等。
同时,信托行业的风险,一直都在监管当局的控制范围内[信托业启动年内第三次风险排查确保不发生系统性金融风险]。
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免责声明
本文依证券市场红周刊报道,网络公开资料及作者评价整理而成。
本文不对中泰信托祥泰1号构成任何要约与承诺。
本文不做决策依据。市场有风险,投资需谨慎!

作者:觀復固收研究 。